不是你看到的熊

It’s not the bear you see. It’s the one that jumps you from behind you have to worry about.”-经典的狩猎智慧betway体育官网

在任何时间点,都有一种一般的心情和对发生的事情的流行预测。受欢迎的媒体和大多数投资者通常都有相同的未来期望。

The surprising truth, however, is that these popular forecasts rarely happen.

相信流行的预测会产生重大后果。它导致投资者在投资决策过程中做出了错误的猜测,这在“行为差距”中可以看出 - 始终如一地购买高价和低价。

“T他的多数总是错的。”1

Most experienced investors that have been around the markets for a decade or more have learned to take popular forecasts with a lot of skepticism. Instead, they focus on the valuation of the underlying investments to guide their investment decisions. The wisdom that investors need to learn is that: “The majority is always wrong.”1

不太准确的是对主要金融灾难的流行预测。近年来实际上发生的主要金融灾难并未得到广泛预测。您不必担心的不是熊。

这是近年来元旦最受欢迎的预测:

近年来流行的预测

Most Popular Forecast on New Year’s Day发生了吗?

1999 Y2K千年错误将崩溃许多计算机。不

2000年陶氏36,000 - 每年25%的增长将继续。买北尔。不

2001我们进行了较小的更正。纳斯达克和道琼斯公爵将很快回到他们的高点。不

2002恢复将于春季开始。市场在9/11之后恢复。经济衰退很浅。不

2003Fear. Avoid stocks. SARS will have a major economic effect. No

2004 2003 was a “dead cat bounce”. A “double dip recession” is likely. No

2005 US real estate boom will continue. No

2006 Income trusts will continue to soar. Which company will convert to an income trust next? No

2007年继续“ Goldilocks经济”。美国房地产不景气不会影响经济。不

2008 We are running out of oil. Oil will reach $250 per barrel. Canadian dollar will reach $1.20. No

2009 PANIC。金融体系将崩溃。陶氏将跌至5,000。不

2010年,我们正在“大萧条”中。可能是“双重倾斜衰退”。H1N1病毒。不

2011Europe will collapse because of the PIIGS (Portugal, Italy, Ireland, Greece & Spain) No

2012Europe will collapse. Austerity and “age of deleveraging” will lead to years of low growth. ??

不tice how consistently the popular forecasts are wrong?

令人惊讶的部分和我个人最惊人的是,这并不是很少发生,但是大多数投资者总是相信这次最新的投资者会发生。如果最后14个受欢迎的预测是错误的,为什么每个人都相信最新的预测?

这些受欢迎的预测是如此之多的原因是如此之多。主要原因是:

  1. 假设趋势将继续- 最受欢迎的预测只是推断了未来的当前趋势。他们在去年,不是明年的确如此。人类的大脑自然会认为趋势将继续下去,即使金融世界中的几乎所有事物都经历了周期。

例如,在2008年坠机事故发生后的几年中,预测市场崩溃的人要比发生坠机事故发生的几年要多。

2。假设没有人会对问题做任何事情- 对财务崩溃的预测总是假设没有人会做任何事情。每个有权处理这些问题的人都会站起来观看。例如,目前对欧洲金融崩溃的预测假设没有人能够阻止它。欧洲欧洲问题和普通银行担保人等欧洲问题的解决方案是众所周知的,但政客们花了很长时间就谈判。但是,如有必要,他们将尽一切努力保持稳定性。为什么每个人都会假设政客和金融当局将在欧洲崩溃时站立?

3。不t realizing that markets already “price in” known information- 大众意见已经“定价”投资。当今的投资价格基于对投资价值的所有已知信息和期望。

例如,当每个人都期望因因子X而发生市场崩溃时,股票的价格已经假设因子X会发生。大多数投资者未能意识到,如果因素X确实发生了,它可能会产生几乎没有效果,因为市场已经对其进行定价。因子X对市场的任何影响已经发生。

4。估值很重要- 流行的预测集中在趋势和事件上,通常忽略各种投资的便宜或昂贵。永远不要忘记 - 最终估值很重要。

For example, during the tech boom around 2000, the technology industry made amazing claims, such as that in about 10 years internet traffic would be millions of times higher and that there would be more handheld devices on the internet than computers. Most of these claims have come true, but the technology-heavy NASDAQ index is still valued at half of what it was then. This is because the prices of technology stocks in 2000 included all the expected growth (and more) and were hugely over-valued.

Today’s Popular Forecast

今天的受欢迎的预测是这样的:由于我们处于“去杠杆化的年龄”,因此股市将在未来5或10年中无处可去。全世界的紧缩(政府支出)将使增长非常缓慢,失业率很高。欧洲将继续挣扎,欧盟可能会崩溃。希腊可能会离开欧盟,其次是西班牙和意大利。因此,您应该坚持通过支付利息或股息或某种收益率来“支付您等待”的投资。

Sound familiar? This view is all over the financial news and blogs.

会发生吗?预测很普遍的简单事实使它令人怀疑。

有很多可能的结果。受欢迎的预测绝非不可避免。

I recently attended a talk by Niels Veldhuis, the president of the Fraser Institute. His main thesis was that when Canada went through deleveraging and austerity, it led to更高生长。在90年代中期,加拿大承担了巨大的债务,并且有人猜测我们何时遇到“债务墙”。然后,我们削减支出并偿还债务。对我们的财务和政府更少的信心促进了增长。在加拿大,这并没有导致多年的增长低。

我们可以从中学到什么?

  1. 预测很受欢迎的简单事实使它令人怀疑。

我刚从3次会议回来。一方面,有一个由5位出色的投资经理和大约2500个财务计划者组成的小组。一位投资经理说,他预计未来几年的利率不会上升。在听众中遭受了普遍的不赞成之后,他说:“您想知道为什么我这么认为吗?你们中有多少人认为未来几年的利率会上升?”实际上,每一只手都在上升。他说:“有一片动手的森林。这就是为什么我认为这不会发生的原因。”2

  1. 永远不要忘记 - 最终估值很重要。与实际预测相比,流行的预测作为当前市场情绪的衡量标准要多得多。他们告诉我们,由于当前的情绪,哪些市场可能被高估或低估。

例如,当今各地的投资者都在“追逐产量”。这使得大多数收益投资(例如债券和股息支付股票)的价格高于正常情况。即使新闻对他们有利,他们的未来回报也可能会降低,因为他们今天并不便宜。

同时,当今流行的预测是,未来几年将几乎没有增长,因此增长投资(例如股票和股票共同基金)相对便宜。

最好的投资通常是在被低估的部门中,而不是受欢迎的部门。由于其估值,最佳投资很少是您根据受欢迎的预测所期望的。

  1. 不要跟随牛群。在大多数情况下,基于流行预测的投资成本是减少投资回报,因为当市场被低估时您没有投资。尽管低购买和高价购买是合乎逻辑的,但许多研究表明,大多数投资者始终如一地做相反的事情。这种“行为差距”删除了普通投资者长期投资增长的大约2/3。3

要记住的关键投资智慧:betway体育官网

  1. 您不是您需要恐惧的熊。
  2. The majority is always wrong.1
  3. 预测很受欢迎的简单事实使它令人怀疑。
  4. 市场趋势通常逆转。市场经历周期。
  5. 永远不要忘记 - 最终估值很重要。
  6. 不要跟随牛群。

ed

1“在经济学中,大多数人总是错误的。”约翰·肯尼斯·加尔布雷思(John Kenneth Galbraith)

2仅仅因为没有进行预测,这并不意味着相反的情况就会发生。有很多可能的结果。故事中的基金经理并不期望利率下降。他期望他们需要花费几年多的时间才能上升。

3“ 2012 QAIB - 投资者行为的数量分析”,Dalbar,Inc.。

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