特朗普政府展望

昨晚美国大选结果公布后，所有人都在问特朗普为什么会赢，这对美国和世界意味着什么。

我一整天都在阅读这方面的报道，并从一位特别聪明的基金经理那里听到了这个有见地的观点:

昨晚的选举结果让我想起了1971年Monty Python的专辑《And Now for Something Completely Different》。唐纳德·特朗普是美国当选总统。

好消息是，我们有了一个明确的赢家，他的明确使命是“让美国再次伟大”。特朗普是与奥巴马总统截然相反的候选人。他的当选象征着公众的沮丧和决心，无论发生什么，都要尝试一些完全不同的东西。美国的中产阶级和“铁锈地带”蓝领阶层愿意冒这个险，因为无论我们现在做什么，对他们都不起作用。

后雷曼危机的进程(从金融到经济到社会再到政治)昨晚迈出了重要一步。华盛顿共识意识形态(我们正在做什么)和它的建制派提供者(谁在做)正在被抛弃。在美国主导的世界秩序中，他们的增长方案包括自由贸易和放松市场管制，但最近未能兑现其承诺。在金融危机的余波中，这种意识形态的主要信条一个接一个地消失了。

克林顿的左倾中间派立场与传统意识形态联系太紧密，只能被认为是大同小异。这为特朗普打开了大门，他成了这种完全不同的渴望的政治化身。对市场来说，幸运的是，变革出现在共和党旗帜下的右翼，而不是伯尼•桑德斯(Bernie Sanders)所设想的那种更深刻的社会主义形式。“美国脱欧“似乎保留了亲商的元素，这可能是特蕾莎·梅为英国准备的东西所缺乏的

特朗普走到这一步，已经在种族关系、性别关系、地缘政治关系和经济关系中孕育了恐惧。分裂的竞选活动疏远了自由主义者和全球主义者，但现在判断特朗普政府的结果还为时过早。一些耐心和观察是可取的。

事情会改变。对美国有大量贸易顺差的国家最好重新平衡其经济。想想德国、日本和中国。特朗普政府不会容忍持续的结构失衡。因此，这些出口商必须转向国内消费，仅此而已。这将会激怒一些人，但最终会推动更多的本地化生产，特朗普总统将能够指出新的工厂。目前很难判断北美自由贸易协定内部贸易关系的变化。

我们认为股票优于债券的总体观点没有改变。由于特朗普的当选，我们“政权更迭”主题的元素得到了加强，而其他元素则被削弱。我们更加确信，由于劳动力市场趋紧、经济活动走强和贸易壁垒上升，周期性通胀压力将会加剧。我们的建议是减持政府债券。与此同时，随着企业盈利从两年的下滑趋势中复苏，信贷和股票应该会表现得相当不错。鉴于新的民粹主义政府普遍存在的基础设施支出模式，大宗商品应该会完好无损地逃脱。被削弱的因素是新兴市场，它们对贸易的依赖使它们容易受到去全球化趋势的影响。这是对经济增长的长期风险。

最后要指出的一点是，民粹主义政治可能只是刚刚开始。欧洲有许多心怀不满的选民，他们从一开始就不支持全球化。随着他们在未来两年进行投票，我们可能会面临进一步损害经济增长的政治发展。”

• Eric Bushell, Signature Global Asset Management首席投资官