前5名资产分配策略

“仅当投资者不了解他们在做什么时，才需要广泛的多样化。透明- 沃伦·巴菲特

投资中最常见的单一不正确报价可能是：“资产分配确定了94％的投资回报。”报价是指研究¹这两个投资行业都误以为销售简单的投资策略和指数行业，以淡化基金经理的技能。

“资产分配”试图通过调整股票（股票），债券和现金之间的组合来平衡风险和回报。虽然收益远远远远远远远远不如吹捧，但它是一种客观而简单的方法，可以帮助投资者了解其投资组合的风险水平和回报潜力。

人们普遍认为，这只是确定您是否更适合60％股票/40％债券的经典组合或更加面向增长的80％/20％混合。但是，实际上有多种资产分配策略。

这是5种可能的策略。所有这些都是合理的，并且基于研究。最佳策略取决于多种因素，包括您的风险承受能力，时间范围和长期目标，尤其是您的退休目标。

1. 固定分配：这是传统方法。它基于您的风险承受能力。在填写了“风险承受能力问卷”并根据您可以在投资中容忍的跌宕起伏的程度之后，您选择了分配，例如70％的股票/30％的债券。除非您的风险承受能力发生变化，否则您通常在生活中保持相同的分配。

优点：

- 投资应适合您的风险承受能力。大多数投资者对投资不太了解，这使他们能够保持不断的起伏水平。

- 轻松了解投资的风险和回报水平。

缺点：

• 大多数人的风险承受能力根据情况发生变化。在伟大的牛市中，大多数投资者变得更具侵略性，而在可怕的熊市中，大多数投资者变得更加谨慎。
• 您最终可能会得到一个年轻和过于侵略性的投资组合。
• 许多投资者最终得到了一个太保守的投资组合，无法在他们想要的退休方面有任何机会，因为他们只能将投资基于其风险承受能力，而不知道他们需要什么回报来实现自己的生活目标。

2. 目标日期：这种方法基于“生日理论”，随着年龄的增长，您应该变得更加谨慎。使用的公式通常类似于：110 - 您的年龄=％的股票。在30岁时，您应该拥有80％的股票，而60岁的股票应有50％。有目标日期共同基金每年自动为您进行调整。

优点：

• 随着年龄的增长，自动调整时间范围较短的时间范围和更保守的性质。
• 随着时间的流逝，您的投资组合变得更大，会降低风险。60岁售价为100万美元的投资组合的20％下降可能要比30岁$ 50,000的投资组合低于20％的下降。

缺点：

• 许多人对投资的起伏感到满意，因此他们每年可能不希望更多的保守投资。
• 凭借更多的经验，几乎所有投资者随着年龄的增长而变得更加保守。
• 您可能最终会得到一个太保守的投资组合，无法有任何想要的退休。

3. 生命周期投资：基于2位耶鲁教授的深入研究²，他们证明，如果您“跨时间多样化”，那么您一生中的退休风险就会降低。传统的资产分配不会在您年轻时就不会为您带来太大的增长，并且拥有相对较小的投资组合。

传统投资还带来了“最后十年的风险”，因为您在工作生活中的投资中的80％通常是50岁以后。如果您的过去十年是糟糕的十年（例如2000 - 09年的十年），这可能意味着您的速度整个工作生活的回报率很低。一个糟糕的十年可以使您远低于退休目标。

生命周期投资通过在时间上多样化来降低“最后十年的风险”。从本质上讲，您在投资的头十年和对股票投资的头十年中借用至少是投资规模的两倍。如果您有50,000美元，您可以再借入50,000美元，因此您可以投资100,000美元的所有股票。这意味着您本质上拥有200％的股票。³然后，当您开始添加债券并通过退休转移到所需的组合时，您会慢慢偿还杠杆作用。

这项研究（和书籍）由2位耶鲁大学教授证明，整个工作生活中的生命周期投资提供了99-100％的时间。

优点：

• 比传统资产分配比99-100％的时间（基于研究）提供更好的退休收入。
• 当您年轻并有很长时间的视野时，会提供更多的增长潜力。
• 降低了一个糟糕的十年可能会弄乱您的退休的“最后十年风险”。

缺点：

• 在您可能没有经历的时候，借用在20多岁和30多岁时投资是一种风险的策略。
• 借用投资可能会放大大多数投资者的不良投资行为，当新闻报道大多是负面时，当有很多好消息时，他们往往会“购买高”并“卖出低点”。

4. 从长远来看：即使大多数投资者将至少投资30年，投资似乎都集中在1年的收益上。杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）教授在投资圣经“长期股票”中证明，在长期以来，股票总是产生更高的回报，并且比债券更一致。如果您的时间范围超过30年，那么股票历史上有100％的时间击败了债券。

他的研究表明，对于拥有30年时间范围的投资者，超保守投资者（风险最小）应有71％的股票，中等投资者116％的股票（通过借贷）和积极进取的投资者139％的股票。

我的导师之一尼克·默里（Nick Murray）对此表示良好的措辞 - 股票的长期回报率为10％，债券为6％/年，现金2％/年。您想要的投资组合中有多少10％vs. 6％和2％S？

当您查看30年期（而不是1年期）时，股票的回报比债券更可靠和一致。这是因为债券的回报非常容易受到通货膨胀的影响。自1871年以来S＆P500的最糟糕的30年期最糟糕的是每年增长5.09％⁴，这将不仅仅是四倍。通货膨胀后，股票最糟糕的30年期限 +2.6％/年，而债券的股票损失为-2.0％/年。⁵

上个世纪，许多主要国家的政府债券在包括德国，意大利，日本，俄罗斯和巴西在内的零（或接近零），但股市在每个国家一直恢复。⁴

基本理论是，股票市场是基于能够调整业务以随着时间而提高利润的大型公司。他们有许多工具，包括提高价格，获取新客户，引入新产品，扩展到新市场，降低成本或购买竞争对手。只要公司随着时间的推移继续增加利润，股市最终就会上升。

优点：

• 为能够容忍起伏的长期视野的投资者提供更好的退休。
• 易于理解和基于研究。
• 避免了在市场底部切换到更多债券的最常见投资错误。

缺点：

• 大多数投资者都认为短期，即使他们的时间范围很长。
• 许多投资者无法容忍股市的起伏。
• 仅在股票上投资可能会放大大多数投资者的不良投资行为，当新闻报道大多是负面时，在有很多好消息时倾向于“购买”并“卖出低点”。由于市场时机不佳，普通投资者的薪水比他们拥有的投资低6-7％。⁷

5. REMPEL最大值：这是想要建立认真财富的人们的策略 - 从长远来看借贷以进行投资。⁸借贷投资会放大收益和亏损，但股市从未在15年或更长时间内遭受损失。⁴借贷是一种冒险的策略，但是如果您长期投资，风险就会降低。利息通常也可以免税。

这是“长期库存”的逻辑扩展。从长远来看，股票始终优于债券和投资借贷成本。⁴杠杆作用是几乎所有有钱人使用的策略，他们使用“其他人的钱”投资于其业务或股票市场（许多企业），其中包括400名最富有的人中的87％。⁹

借入投资的金额可以广泛范围，并取决于许多因素。通常的目的是借用您可以长期支持的最大金额。

优点：

• 可以建立巨大的财富和由于拥有巨大的巢蛋而带来的安全性。
• 为能够忍受起伏的长期视野的投资者提供了更好的退休，这显着高于“从长远来看”。
• 避免了在市场底部切换到更多债券的最常见投资错误。
• 利息支付每年都是完全税收优惠的，而投资增长的税款可以推迟到将来出售，如果您有税收有效的投资。

缺点：

• 对于大多数可能无法忍受大量缩短时期的人来说，策略的风险太大了，尤其是如果投资降至借入金额的价值以下时。
• 大多数投资者都认为短期，即使他们的时间范围很长。
• 借用投资可能会放大大多数投资者的不良投资行为，当新闻报道大多是负面时，当有很多好消息时，他们往往会“购买高”并“卖出低点”。

最佳策略取决于多种因素，包括您的风险承受能力，时间范围和长期目标，尤其是您的退休目标。

吉姆和詹妮弗的故事

吉姆（Jim）和詹妮弗（Jennifer）35岁，收入良好。他们想在60岁时舒适地退休。他们正在决定自己的资产分配。考虑以下：

1. 目标：他们与我们坐下，创造了他们想要的详细的，逐行的退休生活方式。为了鉴于他们有能力投资多少，他们的投资需要平均每年8％。这意味着他们必须100％投资于股票才能实现自己的目标。
2. 直觉：他们正在考虑以平衡的50％/50％的分配进行投资，因为他们最近对困难市场有些紧张。
3. 风险承受能力：对他们的风险承受能力和问卷的讨论表明，他们可以容忍股票市场的起伏水平。
4. 市场崩溃：他们说，在一次大型市场崩溃中，他们将投资更多以购买低价。
5. 时间范围：即使他们计划在25年内退休，他们的时间范围仍接近50年，包括退休后。

以下是基于这5种策略的可能分配：

1. 固定分配：70％的股票/30％的债券。（他们很年轻，风险承受能力相对较高，但有点紧张。）
2. 目标日期：75％的股票/25％债券。（公式为110-年龄35 = 75％的股票。）
3. 生命周期投资：200％股票/-100％的债券。（借用年龄在年龄的投资上翻一番。将贷款视为负债券的持有。）
4. 从长远来看：100％股票/0％债券。
5. REMPEL最大值：400％股票/-300％债券。（只是使用3：1投资贷款的一个例子。）

吉姆和詹妮弗应该使用什么策略？

哪种资产分配策略最适合您？

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¹Brinson，Hood和Beebower（1986，1991）的实际研究表明，资产分配解释了不同平衡基金之间的回报率的40％。

²“生命周期投资”，Ian Ayres和Barry Nalebuff

³如果您将投资贷款视为负债券头寸，那么您将在头十年中投资200％股票/-100％的债券。

⁴标准普尔

⁵“长期股票”，4^Th版本，杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）

⁶我知道的唯一例外是俄罗斯转变为共产主义，政府占领了许多公司。这是一个政治原因，而不是股票市场崩溃的投资原因。

⁷“ 2011年投资者行为的定量分析”，达尔巴尔

⁸长期投资借贷本质上是负债券分配。

⁹“福布斯400 - 美国最富有的人”